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业绩大幅增长,储能+充电桩业务表现亮眼

中国电力网
2023-08-31
 来源:财信证券
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  摘要事件:8月24日,公司发布2023年半年度报告,2023H1实现营业收入11.02亿元,同比增长100.89%;实现归母净利润1.81亿元,同比增长166.15%;实现扣非归母净利润1.70亿元,同比增长164.19%。单看二季度,20

  事件:8月24日,公司发布2023年半年度报告,2023H1实现营业收入11.02亿元,同比增长100.89%;实现归母净利润1.81亿元,同比增长166.15%;实现扣非归母净利润1.70亿元,同比增长164.19%。单看二季度,2023Q2实现营收6.54亿元,同比增长110.34%,环比增长46.07%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长162.92%,环比增长89.87%。

  储能和充电桩业务营收高增:上半年公司四大产品线较去年同期均有一定程度的增长,其中增长幅度较大的为储能业务及充电桩业务,带动业绩大幅增长,奠定全年高增趋势。储能业务实现营收3.89亿元,同比增长380.73%,充电桩业务实现营收3.84亿元,同比增长195.60%。

  规模效应显现,盈利能力稳中有升:规模效应之下公司费用率近年来连续下降,2023H1公司毛利率为41.54%,同比降低1.14pcts,净利率16.47%,同比提升4.04pcts,毛利率整体稳定,净利率持续上升。其中毛利贡献占比较大的为储能及充电桩业务,占比分别为30.26%、33.10%,分别同比增长14.75pcts、17.14pcts。储能业务毛利率为35.64%,同比降低9.26pcts,我们认为主要是受国内外收入占比变化影响;充电桩业务毛利率为39.46%,同比增长3.92pcts,预计主要是受益于海外市场的逐步开拓。

  储能产品出货规模大、海外布局完整:公司在储能行业具有一定市场和技术先发优势,目前重点布局储能变流器(PCS)和半集成系统。2022年公司全球储能PCS出货位居国内企业第五名,且30-1000kW全功率范围PCS产品均已通过第三方认证机构认证,产品销往全球60多个国家与地区,在海外具有一定渠道优势,未来公司有望持续受益于全球储能行业的高景气度。

  公司充电桩业务出海空间广阔:公司充电桩产品主要包括直流桩和交流桩、一体式和分体式等多种产品类型,充电模块涵盖15kW、20kW、30kW、40kW等功率等级。基于自身的技术优势,公司积极布局海外,并采取以欧洲为主、美国为辅的市场拓展战略,欧洲市场拓展进度目前略快于美国市场,公司直流快充、交流充电桩和充电模块均已通过欧标CE认证,并已与BP中国、壳牌中国形成合作关系,海外市场有望为公司进一步打开充电桩业务空间。

  投资建议:预计公司2023-2025年实现归母净利4.14/5.65/7.49亿元,对应PE分别为23.72/17.40/13.12倍。考虑到储能行业和充电桩行业均处于高速发展期,公司有望充分受益于行业爆发,储能和充电桩业务维持高增,海外市场逐步开拓后将贡献新增量,我们看好公司发展,首次覆盖,给予公司2023年32倍PE,目标价42.8元,给予“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;海外市场拓展不及预期;行业竞争加剧风险。

  来源:财信证券 周策



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