科陆电子：斩获储能订单，难掩业务隐忧

　　10月17日晚，科陆电子与美洲客户签订电池储能系统供应合同，公司将向该客户销售集装箱式电池储能系统合计437MWh。

　　钛媒体APP注意到，储能业务新增订单利好事件在大盘不好的情况下，股价仍维持下跌态势。回溯发现，更多的原因或许是因为公司储能业务情况不乐观，而其却仍在持续扩大产能。

　　斩获储能订单，却挡不住股价持续下滑

　　按照合同约定，公司应向客户指定位于北美洲的项目地点交付合计437MWh的集装箱式电池储能系统。由于公司签署保密协议，因此在项目并网投运前，客户名称、合同金额等信息须予以保密，因此尚且无法得知。

　　不过，可以了解到的是，这次的交易对手方为美洲知名能源企业，拥有超过2000名发电、储能和数字能源解决方案的专业工程师，其产品和解决方案在全球被广泛应用。而且这位美洲客户已是公司的“老客户”，最近三年公司与该客户签署的储能系统供货合同规模合计约1.5GWh。

　　据了解，这次项目将采用公司新一代储能系统解决方案，具有性能优异、系统稳定性好、成本均衡、安装快速等优势。然而能获得老客户的储能订单，或表明其在新能源领域的发展尚可，至少产品能够对外完成销售，同时也表明公司能够开拓并稳固海外新能源市场。

　　虽然新增订单对公司来说属于利好，但大势极差的情况下，股价10月18日下跌2.02%，近5个交易日累计跌4.81%，近30个交易日累计跌7.45%。

　　储能收入贡献较小，毛利率持续下滑仍持续扩产

　　l虽说股价下跌与大势有关，但具体到科陆电子而言，还有投资者对公司储能业务的不明预期。钛媒体APP注意到，从营收结构来看，智能电网才是公司的第一大营收入来源，储能业务对总营收的贡献并不算大。相关数据显示，2020年—2022年及2023年上半年，智能电网业务收入占总营业收入的比重分别为74.72%、76.63%、71.31%及85.49%;储能业务收入占总营业收入的比重分别仅为11.50%、7.30%、19.61%及8.71%。

　　如果从毛利的角度来看，2020年—2022年及2023年上半年，来自储能业务的毛利占总毛利的比重分别仅为14.24%、9.36%、10.45%及1.45%。

　　而细看公司储能业务的毛利率，可以得知自2020年开始，该业务毛利率逐年下滑，其中2022年的下降幅度最为明显。相关数据显示，2020年—2022年及2023年上半年，储能业务的毛利率分别为38.53%、37.17%、14.05%及5.41%。

　　让人担忧的是，在上述情况之下，公司却仍在继续扩大产能。据悉，今年上半年，公司储能累计交付量接近800兆瓦时，其中有485兆瓦时来自去年3月签署的南美储能项目。此外，宜春的项目已经具备3GWh的产能，公司还准备在珠三角地区建立生产基地，预计产能将达到14GWh。而今年七月，公司还与瑞浦签署一份16GWh的电芯采购合同.。(本文首发于钛媒体APP,作者|黄涪)