前瞻性抢占新蓝海，瑞浦兰钧“动力+储能”打造增长双极

　　12月8日至12月13日，瑞浦兰钧能源股份有限公司(简称“瑞浦兰钧”)正式开启招股。本次公司计划全球发售1.16亿股，其中国际发售占90%，最高发售价不超过20.6港元。

　　成功通过港交所聆讯后，瑞浦兰钧上市在即，这也意味着港股电池板块即将迎来又一位重磅竞争选手。

　　按照市场份额来看，2022年及2023年上半年在全球锂离子电池制造商中按全球储能电池装机量计算，瑞浦兰钧分别排名第三和第四;而在中国动力(600482)电池产品中，按装机量计算，瑞浦兰钧名次均为前十，俨然已经进入电池领域头部公司行列。

　　在最新披露的财报中，瑞浦兰钧亦再次录得喜人业绩：电池产品销量同比大增，助推上半年营收同比增速高达64.2%。

　　在电池行业“寒风阵阵”的当下，瑞浦兰钧实现逆风高速成长的背后究竟有何秘密?其中又蕴含着多少投资机遇?下文将从公司的业务与业绩层面来探讨。

　　“动力+储能”双轮驱动逆风成长领跑同业

　　纵观公司近年来业绩，受益于下游新能源车带来的高景气度，增长表现一直十分亮丽：2020年至2022年，公司营收分别为9.07亿元、21.09亿元和146.48亿元，复合年增长率高达310.9%。

　　但时至2023年，随着新能源汽车销量增速放缓，动力电池出货量增速亦随之回落。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023H1我国动力电池出货量为256.5GWh，同比增长18%，相对2022年150%的同比增速已有显著下滑。

　　从产业链来看，电池环节上半年业绩表现最好，盈利能力维持相对高位。据东莞证券报告，2023年上半年锂电池环节总营收约为2610.56亿元，同比增速达到55.82%。

　　如此来看，在动力电池领域整体承压的局势下，瑞浦兰钧仍然实现超出同业的营收增速，上半年公司营收从2022年同期的40.17亿元同比大增64.2%至65.95亿元。

　　实现如此优异业绩的“秘密武器”，则是瑞浦兰钧始终坚持的“动储结合”发展战略。

　　据智通财经APP了解，从销量来看，2020年至2022年，瑞浦兰钧电池产品销量分别为1.55GWh、3.30GWh和16.61GWh，复合年增长率为227.4%;今年上半年，瑞浦兰钧电池产品销量从去年同期的4.70GWh增加65.3%至7.77GWh。

　　其中，储能电池产品占营业收入的比重连续增长，2020年至2022年分别为20.1%、40.7%、57.4%;动力电池产品的占比则在报告期内有所下降，分别为74.2%、46.5%、31.7%。截至2023年前6个月，动力电池产品收入达到12.48亿元，占比约为18.9%，储能电池产品收入约为43.21亿元，占比则为65.5%。

　　在动力电池市场遭遇产能过剩、价格战愈演愈烈的当下，储能业务正成为电池企业的下一个“兵家必争之地”。

　　据咨询机构InfoLink数据，2022年全球储能电池出货量总计142.7GWh，同比增速达204.3%，其中我国储能锂电池出货量达130GWh，同比增长170.8%;2023年上半年，受政策和市场持续驱动，我国储能电池出货量为87GWh，同比增速也达到67%。

　　而相比业内刚从动力电池跨界储能业务的竞争对手，瑞浦兰钧早早就确定了动力与储能电池双轮驱动的发展模式，前瞻性布局储能电池领域，在打造差异化竞争优势的同时亦占领先手。

　　横向对比来看，目前部分在储能业务上进展较快的动力电池头部企业的储能业务占比约为三成左右，还有不少动力电池企业已经在储能电池领域开始密集扩产。

　　而在产能布局方面，瑞浦兰钧生产线的设计能兼容动力电池及储能电池的生产，截至2023年6月30日公司设计年产能达到35.2GWh，在浙江温州及浙江嘉善均拥有生产工厂。公司计划共建设四个生产工厂，且预计年产能将于2023年底达到77GWh、2024年底和2025年底分别达到94GWh和超过150GWh。

　　展望后市，机构预计2024年全球动力电池出货量全年整体增速将在20%-30%区间，美国新能源汽车市场渗透率仍处在快速提升阶段，有望带动二季度市场需求回暖;而储能电池赛道“长坡厚雪”属性不改，随着国内大型风光电基地项目陆续建设和投产，叠加政策利好，储能需求将持续释放。

　　在此情形下，瑞浦兰钧的“动力+储能”双轮战略有望发挥出“1+1>2”效果，通过收入结构多元化有效增强公司抗风险能力，差异化竞争实力稳步提升。

　　研发创新夯实成长底色多款新品将迎收获期

　　在竞争日趋激烈的电池产业中，研发和创新实力则是另一个评判企业长期成长性的重要指标。

　　2023年上半年，瑞浦兰钧着重发力技术创新、持续增加研发投入，研发开支占比从去年同期的6.4%提升至7.7%;截至2023年6月30日，瑞浦兰钧在上海及温州的研发中心拥有2120名研发人员，且正在嘉善建设新的研发中心，预期于2024年下半年投入运营。

　　今年上半年，公司先后发布了158Ah问顶动力电池及问顶320Ah储能电芯，持续扩充问顶家族系列产品矩阵。

　　据智通财经APP了解，158Ah问顶动力电池体积能量密度达到了450Wh/L，远超行业主流的400Wh/L，具备3000周以上的长循环寿命，并且拥有全生命周期高安全特性。更高的体积能量密度有望大幅降低动力电池的制造成本，同时可使得磷酸铁锂车型迈入700KM续航门槛、中镍三元电池的电动车续航里程突破1000公里、高镍三元动力电池的电动车有望突破1200公里;

　　问顶320Ah储能电芯则具备高容量、长寿命、降本增效、绿色减排的优点，全球送样及官方实测数据已经证实，规模化应用问顶320Ah电芯能够减少15%的用地面积、增加10%以上的净利润，且相较同尺寸的280Ah电芯，每支320Ah电芯减碳54.6kg，其实际性能远超行业标准。

　　据此前消息，瑞浦兰钧320Ah问顶储能电池计划于今年10月实现批量生产，是全球首家实现320Ah电池量产的企业，且12月其另一条专用产线也将投产，预计2023年底320Ah问顶储能电池月产量将达到100万支，显示出瑞浦兰钧在技术研发以及制造能力上的领先优势。

　　在问顶系列电池一项上的突破，已为公司带来大量国际订单，提前锁定后续业绩增量。在2023北美RE+展会(国际太阳能展、国际储能展)上，瑞浦兰钧已分别与全球知名储能集成商POWIN签署8.4GWh印度尼西亚电池采购项目协议、和行业领先的太阳能开发商SUNPIN SOLAR签署10GWh框架采购协议。

　　此前，公司已推出多项领先行业的研究成果，如ET电芯体积能量密度达420-480Wh/L;“双子星”电池结合了磷酸铁锂及三元电池的优点，能量密度可超过215Wh/kg及500Wh/L，目前正进行样品测试阶段，将于2024年6月前投入量产;半固态方形电池在2022年中已推出样品，并已向欧洲一家领先豪华汽车公司提供半固态电池样品作检验;多功能储能集装箱搭载了280Ah长寿命磷酸铁锂电池，可满足最大360kW的放电需求，也已进入检验流程。

　　多款产品即将进入收获期，将为瑞浦兰钧后续业绩表现带来显著提升空间。站在当前港股上市的新起点上，瑞浦兰钧以动力、储能双轮驱动战略构筑稳健发展根基、以技术创新打造增长动能，已然具备高确定性的长期投资回报。

　　来源： 智通财经