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储能2024年度策略:把握盈利确定性和业绩改善两条主线

中国电力网
2023-12-28
 来源:同花顺
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  国盛证券发布一篇电力设备行业的研究报告,报告指出,把握盈利确定性和业绩改善两条主线。

  报告具体内容如下:

  2023年1-11月储能板块累计下跌30.6%,跑输大盘(沪深300指数下跌约10%),后续盈利确定性较强的海外大储和工商储为核心投资主线。

  年初以来,储能板块持续下行,市场担忧国内大储后续盈利能力;美国储能需求受并网延期影响,后续需求存在一定不确定性,以及海外户储库存较高,企业出货短期承压。展望2024年,我们认为重点把握两条主线:

  1)盈利确定性:电芯价格低价企稳趋势下,核心关注盈利确定性高的海外大储和工商储赛道;

  2)业绩改善:关注海外户储库存去化时点,叠加23H2户储板块公司基数相对较低,24H2户储公司业绩端或具备弹性。

  大储:海外大储盈利确定性仍高,电芯低价企稳有望带动电芯、集成环节盈利改善,逆变器盈利能力预计仍稳健。

  国内:23Q1~Q3,中国新增投运储能装机规模12.3GW/25.5GWh,同比+925%/+920%。中标价格方面,11月EPC均价为1.336元/Wh,储能系统均价为0.809元/Wh。

  后续电芯低价企稳后有望催化大储需求高增,电芯、集成环节盈利有望改善,逆变器单位盈利预计稳健。

  美国:23Q1~Q3,美国新增投运储能装机规模4.4GW,主要系变压器短缺及并网延期致需求不及预期。2024年政策疏导+补贴落地+成本下降等因素边际改善,有望带动美国储能需求回暖,预计2024年美国储能规模有望达到39.2GWh。

  推荐方向:推荐海外龙头阳光电源(300274)、科华数据(002335)、东方日升(300118),建议关注盛弘股份(300693)等。

  工商储:峰谷电价差持续扩大,电芯低价趋势下工商储经济性进一步提升,催化下游需求。2023年12月,全国累计27个地区最大峰谷电价差超0.7元/kWh,近期浙江发布电价调整通知,或致全年平均电价差降低20%,小幅影响工商储IRR水平。

  长期来看,1)合同能源管理模式可大幅降低业主投资风险,或提升企业安装工商储意愿;

  2)电芯低价企稳带动工商储设备成本下降,间接提升工商储投资收益率。目前工商储呈现一定区域性分布特点,优选具备渠道优势的工商储企业。

  推荐方向:建议关注具备渠道能力的三晖电气(002857)、芯能科技(603105)等。

  户储:板块PE-TTM估值已处历史低位,关注海外库存改善带来的业绩弹性。

  行业层面:欧洲假期+库存高位影响海外逆变器短期需求,23Q2起逆变器出口增速减弱。11月中国逆变器出口数量380.3万个,同比-30.0%/环比+22.3%。

  公司层面:23Q2起出货环比下滑,23Q3毛利率基本稳健,但业绩端因规模效应减弱致短期承压。圣诞节抢装+红海事件催化下,预计板块出货24Q1或迎环比改善。

  目前,户储板块PE-TTM估值已处相对低位,后续天然气价格上涨和海外库存改善有望催化板块反弹。2023年12月19日数据显示,派能科技/锦浪科技(300763)/固德威/德业股份(605117)/禾迈股份/昱能科技PE-TTM分别为12.86/21.53/13.67/12.14/29.27/40.41倍,市盈率分位数均处于相对低位。

  天然气价格持续上涨和海外库存改善均有望催化板块回暖,预计板块公司具备较高业绩弹性。

  推荐方向:建议关注头部厂商德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、派能科技等。 风险提示:国内外储能装机需求不及预期、原材料价格上涨风险、预测偏差和估值风险。

  来源: 同花顺



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