这家千亿级煤电国企意外爆雷，交叉保护连锁反应下会否轰然倒塌?

　　中国电力网(微信公众号：China_Power_com_cn)获悉，11月10日，永城煤电控股集团有限公司(下称“永煤控股”，)发布公告称，因流动资金紧张，截至2020年11月10日终，公司未能按期筹措足额兑付资金，“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，涉及本息金额共10.32亿元。

　　针对此次债券违约，永煤控股相关负责人表示，主要原因是公司资金流出现暂时性危机。违约原因具体包括：

　　第一，企业日常经营受疫情与贸易局势的影响，今年公司现金流在持续流出。但是随着后续经济的复工复产，目前已经均恢复正常;

　　第二，集团主业是煤炭与化工，今年石油价格在持续的波动，化工板块亏损额在加大，受化工亏损影响;

　　第三，外部的融资环境收紧，公司流动性收紧，未及时筹集偿付的资金。

　　同时，永煤控股称，公司将通过多渠道积极筹措兑付资金，争取尽快向投资人支付10.32亿元的债券本息。

　　中国电力网(微信公众号：China_Power_com_cn)注意到，“20永煤SCP003”发行于今年2月12日，发行金额为人民币10亿元，利率为4.39%，发行期限不超过270天。

　　永煤债券违约也引发监管部门关注。11月12日，交易商协会公告称，将对永煤集团及相关中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分披露、是否严格履行相关职责启动自律调查。

　　交易商协会表示，在调查过程中，若发现相关机构违反自律规则的，交易商协会将予以严格自律处分;如相关机构存在涉嫌欺诈发行、虚假信息披露等违法行为的，交易商协会将移交相关部门进一步处理。

　　据了解，永煤控股成立于2007年6月，总部位于河南省永城市，为地方国有企业，经营范围包括对煤炭、铁路、化工及矿业的投资与管理;发电及输变电;机械设备制造、销售等。该公司控股股东是河南省最大国有企业河南能源化工集团有限公司，持股比例为96.01%，实控人为河南省国资委。

　　中国电力网(微信公众号：China_Power_com_cn)查阅公开资料发现，永煤控股近年来盈利能力逐年下滑，2017年至2019年归属母公司股东净利润分别为0.22亿元、-11.44亿元、-13.17亿元。该公司今年前三季度实现营业收入445亿元，归母净利润为-3.19亿元。

　　截至2020年三季度，永煤控股资产总计1726.5亿元，总负债1343.95亿元，资产负债率达77.84%，财务杠杆已处于很高水平。在总负债当中，流动负债合计979.49亿元，占比近73%，主要为与豫能化集团及下属单位之间的往来款，资金拆借规模较大，对资金形成大量占用。

　　现金流方面，其经营活动产生的现金净流为73.84亿元，筹资活动产生的现金流为-32.3亿元，期末净现金流为328.21亿元。

　　截至目前，永煤控股存续债券23只，规模达234.10亿元。其中，仅2020年发行的债券就达到了14只，占比超过一半。而接下来两个月有5只短融即将到期，金额合计50亿元，一年内到期债券金额合计120亿元。短期内债券兑付压力十分巨大。值得注意的是，永煤控股上月刚发行了2020年度第六期中期票据“20永煤MTN006”，发行总额为10亿元，发行期限为3年，而其此次募集资金也已用于还债。

　　此次这一千亿级别的国企突然爆雷，引得市场议论纷纷，甚至有观点称此举有逃废债之嫌。

　　华尔街见闻报道称，永煤控股此次违约或许只是一个开始，其原因在于，永煤集团和河南能源存续债券金额合计接近500亿元，且多数带有交叉保护条款，永煤违约将触发条款导致河南能源债券提前到期。因此本次违约消息一出，永煤集团和河南能源存续债遭遇抛售。

　　此外，信用评级机构中诚信国际原先给予永煤控股的主体评级为AAA，发生违约后次日，中诚信国际随即“断崖式”下调了永煤集团与其控股股东河南能源化工集团有限公司的主体信用等级，由AAA下调至BB，相关债券评级也一并下调，并列入降级观察名单。