多因素共振驱动煤价下行，上半年煤炭、火电企业业绩大逆转

　　2023年上半年，我国原煤生产稳定增长，进口煤炭量持续高位运行。据国家统计局公布的数据显示，1-6月份，我国生产原煤23.0亿吨，同比增长4.4%。进口煤炭2.2亿吨，同比增长93.0%。

　　煤价方面，一德期货动力煤分析师曾翔告诉《华夏时报》记者，今年以来，煤炭价格基本呈现出重心不断下移走势。中间虽然也有短期反弹，但基本都是需求短期集中释放所导致，释放完后仍继续下行，目前每吨价格较年初已经下跌三百多元。

　　过去两年，受煤价高企影响，煤炭企业赚翻了，火电企业日子不好过。风水轮流转，今年上半年，在保供政策、进口煤炭量高增长、高温天气等多重因素共振下，煤价下行后利润转移至火电企业。

　　曾翔分析进一步表示，煤价下行会导致煤企利润的减少，煤企生产积极性下降，不过目前煤企利润仍然较好，暂时不会出现因为亏损而减产的情况。同时，煤价下行会使火电企业的利润扩大，缓解前两年大幅亏损情况。

　　上半年煤价承压下行

　　进入2023年以来，煤炭价格持续下行。据中国煤炭市场网数据，Q2港口5500大卡动力煤现货均价约为919元/吨，同比2022年Q2的1202元/吨下跌约23.54%，环比2023年Q1的1133元/吨下跌约18.92%。

　　对于煤炭价格下跌的原因，曾翔对记者表示，主要是近几年保供增产之后，煤炭供需已经相对宽松，整体社会库存已经累至相对高位，再加上今年进口煤也在不断大量涌入。供需过剩情况逐步在价格上得到体现。

　　正如其所言，上半年，我国煤炭进口量大幅增长。国家统计局数据显示，2023年上半年，我国原煤生产稳定增长，进口也持续高位增长，生产原煤23.0亿吨，同比增长4.4%，进口煤炭2.2亿吨，同比增长93.0%，近乎翻倍。

　　分月份来看，今年1-2月份，我国原煤产量同比增长5.8%，之后出现小幅下滑，6月增幅回落至2.5%。进口煤炭方面，今年以来，煤炭进口当月增速均超70%，3月增幅最高，高达150.7%。

　　中国煤炭市场网信息披露，从进口国家来看，我国从澳大利亚、蒙古国、哥伦比亚、俄罗斯和印度尼西亚进口煤炭数量同比均出现明显增加，同比涨幅分别为516%、270%、166%、108%和68%。引人关注的是，上半年，澳动力煤进口量同比增21倍，澳大利亚已成为我国第四大煤炭进口国、第三大动力煤进口国。

　　上半年我国煤炭进口量为何大增?有业内媒体分析认为，一是因为国际煤炭供应情况较去年同期明显好转，我国的几大煤炭进口来源国纷纷增加了对华出口量。二是自澳煤恢复通关以来，中国进口澳煤数量明显增加。还有最重要的一点就是价格优势，上半年进口煤到岸价在大部分时间内都比内贸煤价格存在明显优势，推动终端进口煤采购积极性提高。

　　库存方面，在增产保供的大背景下，国内煤炭库存持续处于历史高位。公开数据显示，截至6月底，环渤海主要港口煤炭日均库存约2522万吨，增幅逾四成。

　　此外，上半年焦炭价格呈现先稳后弱走势。上海有色网煤焦钢分析师侯磊对《华夏时报》记者说道，1月初，焦炭价格率先下调价格，共计下调两轮，每轮110元/吨。后面便是价格持稳行情，从1月11日持续到4月3日，接近80天。之后，焦炭便开始了接近两个月下跌行情，此次下跌行情共计下跌十轮。水熄焦下调750元/吨，干熄焦下调850元/吨，两者价格价差缩小。后面依旧是持稳行情，直到7月7日，焦炭市场才真正迎来首轮涨价，水熄焦上调50元/吨，干熄焦上调60元/吨。

　　煤企风光不再，火电企业利润飙升

　　记者梳理发现，2022年，煤炭价格大幅攀升，煤炭生产企业赚翻了。不过，以煤炭为原材料的火电企业，日子不太好过。

　　风水轮流转，今年上半年，煤炭价格回落后，煤企和火电企业业绩出现大逆转。

　　以中国神华和陕西煤业两家龙头企业为例，中国神华预计今年上半年，实现归母净利润323亿元至343亿元，同比减少68亿元至88亿元，下降16.5%至21.4%。陕西煤业预计2023 年半年度，归母净利润为112亿元到118 亿元，与上年同期相比，减少137亿元到143亿元，同比减少53%到56%。

　　中国神华公告称，一是受煤炭平均销售价格下降、自产煤单位生产成本上涨等因素影响，集团煤炭分部利润同比有所下降;二是上年同期集团部分煤炭子公司汇算清缴企业所得税时以前年度多缴税额抵减了当期所得税，本期所得税费用同比有所增加。

　　陕西煤业则表示，一是上年同期出售隆基绿能部分股份获得投资收益，以及投资隆基绿能的会计核算方法变更，对上年同期业绩贡献较大;二是本期公允价值变动损益相比上年同期有所降低;三是 2023 年上半年受市场供求关系影响，煤炭价格下行，公司煤炭售价同比有所下降。

　　对于业绩下滑，记者留意到，两者均提到了煤炭价格下降。过去两年，煤价高企，发电企业业绩承压。价格回落后，利润由上游煤炭行业转移至下游煤电行业。

　　记者留意到，7月中旬，华能国际和上海电力等企业均发布业绩预盈公告。

　　华能国际称，一是境内燃煤价格同比下降和电量同比增长的综合影响，二是公司新加坡业务利润同比大幅增长。公司预计上半年实现归母净利润57.5亿-67.5亿元，与去年同期相比，实现扭亏为盈。

　　上海电力预计2023年半年度业绩扭亏为盈，实现归母净利润7.23亿元到8.60亿元，公告中也提到了火电板块成本下降，经营业绩改善。

　　除此之外，上半年，包括粤电力A、广州发展、天富能源、皖能电力在内的多家上市企业，也均实现同比扭亏或大幅增长。预盈原因不尽相同，主要集中在煤炭价格下降与发电量增长两方面。

　　据记者了解，6月以来，我国多地出现持续高温天气，带动用电负荷激增。国家统计局数据显示，电力生产保持增长。上半年，发电量41680亿千瓦时，同比增长3.8%。其中，火电同比增长7.5%，水电下降22.9%，核电增长6.5%，风电增长16.0%，太阳能发电增长7.4%。

　　另外，据国家能源局数据披露，1-6月，全社会用电量累计43076亿千瓦时，同比增长5.0%。

　　下半年煤价走势如何?侯磊向《华夏时报》记者表示，8月份有较大可能冲高回落，回落幅度在200元左右，但在8月底会进行冬季用煤储备，价格又将再度向上，有可能到现在的价格高点。

　　曾翔认为，下半年整体煤价重心预计仍会有所下移，主要是目前供需偏宽松的格局仍在，后续淡季之中，高库存会持续压制价格，拖累价格下行。同时今年厄尔尼诺现象大概率会使冬天是暖冬，用煤形势不会太过于紧张，且目前看夏天旺季去库力度不大，冬季仍会是高库存格局。不过下半年有一个比较大的变数就是进口煤政策是否会有所收紧。