史无前例的“水比油贵”!低油价将给二季度中国经济带来什么?

　　史无前例的低油价震动了全球资本市场。“牵一发而动全身”，作为原油进口大国，中国受低油价的影响也颇为深远。

　　从记者采访的情况来看，市场人士多认为，低油价反映更多是产油国之间的博弈，对中国二季度经济整体影响偏小;而对正在冉冉升起的新能源产业来说，中短期可能会有一些波动，但长期新能源产业发展仍是不可阻挡的趋势。

　　分析师：对我国二季度宏观经济影响略偏正面

　　首先，低油价还将持续一段时间，这几乎成为市场共识，原因是需求下滑和存储接近饱和的双重压力所致。

　　根据国家统计局数据，一季度，我国进口原油12719万吨，同比增长5.0%。原油生产略有下降，加工量降幅扩大。一季度，生产原油4857万吨，同比增长2.4%;加工原油14928万吨，同比下降4.6%。3月31日布伦特原油现货离岸价格为19.19美元/桶，比2月28日的51.31美元/桶下跌62.6%。

　　某沪上大型券商分析师对《每日经济新闻》记者指出，需求展望堪忧，而主要产油国减产不及预期，叠加全球库存接近饱和，使得油价近期跌幅进一步扩大。上周OPEC发布月报，预计2020年4月、2季度以及全年全球原油需求分别将下滑2000万桶/日、1200万桶/日和690万桶/日，2020年全年需求降幅达6.85%。与需求的大幅下降相比，OPEC、俄罗斯等主要产油国达成的减产协议力度远低于市场预期，而美国页岩油生产商缺乏有约束力的减产要求，也为减产协议能否有效执行蒙上阴影。而随着油价自1月下旬以来的持续下跌，全球库存能力接近饱和，原油面临无处存储的局面，部分交割月份较近的原油期货合约甚至出现报价为负的极端现象。考虑到年内全球经济增速大幅回升希望渺茫，主要产油国仍对全球原油市场份额耿耿于怀，预计油价后续仍将低位徘徊，大幅反弹概率较低。

　　他同时也指出，油价下跌可能对短期生产活动的预期造成一定扰动，但考虑到近期油价下跌较为充分，我国又是原油的净进口国，低油价对二季度宏观经济整体的影响较小甚至可能略偏正面。而外需短期可能下滑较为明显，或是二季度我国宏观经济的主要风险点。

　　“油价集中下跌可能会部分加剧中下游生产企业、特别是石化企业对未来需求的担忧情绪，但一方面近期油价下跌较快，跌幅较深，未来进一步下跌的空间相对较小，预计自明年起工业品价格通缩的局面即将显著改观;另一方面，我国是原油的净进口国，对原油进口依赖度高，低油价对于我国中下游企业以及终端消费者而言，有利于对需求形成一定的刺激。总体分析，低油价对二季度我国宏观经济的整体影响较小，甚至可能略偏正面”，该分析师补充道。

　　对原油上游传统行业影响有限

　　而对于国内产业链来讲，传统能源和新能源因低油价而受到的影响不一。

　　富途证券投研团队认为，对于国内原油上游企业来说，收入更多是来源于前置性订单，也就是近期暴跌前已获取的订单。而国内原油产业链基础设施布局的市场份额主要在“两桶油”手中，“两桶油”实力雄厚，基建布局上前置性强，中短期油价下跌对于国内的基建上游影响有限。就原油应用的下游来看，油价下跌使得行业经济活跃度不断上升，特别是海运业，反映海运业船租金价格的波罗的海干散货指数(BDI)反而从2月10日的411点涨至今日(4月21日)的757点。

　　上述不愿具名分析师亦指出，原油由全球供需定价，近期的油价大跌除了受全球需求前景恶化的影响之外，也体现了原油供给方的激烈竞争。相比之下，煤炭等主要由我国供需决定价格的传统能源，并未出现如此严重的供需失衡现象，价格下跌幅度远小于原油。

　　值得一提的是，即使油价已经大幅下跌，中国石化亦不愿大幅削减资本支出，这从某种程度上反应其对经济复苏的信心——3月29日发布的年报显示，2020年中国石化初步计划资本支出1434亿元，与2019年相比基本持平。其中，初步计划勘探及开发板块资本支出人民币611亿元;炼油板块资本支出224亿元;营销及分销板块资本支出220亿元;化工板块资本支出323亿元;总部及其他资本支出56亿元，主要用于科研装置及信息化项目建设。

　　对国内新能源产业发展的负面影响可控

　　而当“油比水便宜”之后，正在如火如荼发展的国内新能源产业、特别是新能源汽车又是否将受到影响呢?

　　至少从公开数据来看，新能源汽车仍然受到消费者追捧。根据乘联会公布的数据，3月新能源乘用车批发销量5.6万辆，同比下降49.2%，环比2月增长4倍。3月独资与合资新能源表现较强，成为新能源车市的重要力量。3月普通混合动力乘用车批发2.1万辆，同比去年3月下降37%。而新能源车销量排行榜中，特斯拉Model 3以10160辆的成绩稳居榜首，排在第二名的秦EV，销量为5066辆。

　　富途证券投研团队认为，低油价对新能源行业有阶段性影响，但长期影响不大。因为经济呈现周期性波动，原油价格与经济活跃度相关，且长期低油价将加大主要产油国的财政压力，因此油价很难说长期维持某个低价格就不会再变化。从新能源产业链来看，下游消费端的新能源车在智能应用、环保等方面都有很强的竞争优势，这将成为常态化，也是未来汽车产业竞争的制高点。不仅如此，低油价即使对光伏等行业的打击也相对有限，随着近些年金刚线切割法的应用，光伏发电的成本开始逐步低于火力发电成本，未来清洁能源的应用会逐步加速，这与新能源车的大举推广相辅相成。

　　上述沪上不愿具名分析师亦认为，近期油价的大幅下跌对我国新能源产业发展的负面影响相对可控。首先如上所述，煤炭等主要由我国供需决定价格的传统能源，并未出现如此严重的供需失衡现象，价格下跌幅度远小于原油。其次，我国成品燃料油定价有地板价机制，国际市场原油价格降至40美元/桶以下之后，国内成品油价格不再跟随下调，所以国内成品油和用电之间的替代关系不会出现大幅扭转，对国内新能源产业发展的负面影响整体相对可控。